I det røde. Fiskebåter klar til lansering. Johnny Peacock / Flickr, CC BY-NC-ND

Utilfreds islændinger nylig tvunget sin statsminister til å slutte, og truer med å gi strøm til selvstilte pirater ved et tidlig valg. Men mens andre europeiske velgere slår tradisjonelle partier ut av svakhet, er Reykjaviks opprør av styrke. I motsetning til euroområdene (kjerne og periferi) som fortsatt er dypt begrenset av overdreven ekstern gjeld, har Island bare betalte ned sine utenlandske forpliktelser med en kul US $ 61 milliard, returnerer dem til det trygge 2006-nivået.

Landet som led proporsjonalt verdens største økonomisk kollaps i 2008 er nå satt til boom igjen da den sprer seg fra fisk, turisme og aluminium inn i fornybar energi og informasjonsteknologi. BNP, som allerede er blant de høyeste i verden per innbygger, er tilbake over krisenivået og satt til å stige (på sentralbanken prognoser) av 4% i 2016 og 2017 - To ganger euroområdets og britiske priser.

Selv om de overgrodde bankene var en av årsakene til den globale finanskrisen, reagerte Island på nedslaget på motsatt side fra resten av Europa - og mot de fleste økonomers mottatte visdom. Det fikk sin valuta til å falle i verdi - et alternativ som ikke var tilgjengelig for euroområdets medlemmer, som måtte redusere lønn og priser gjennom "intern devaluering". Den nasjonaliserte de store bankene som hadde løp opp uholdbar gjeld, bare reddet den brøkdel som tjente innenlandsøkonomien. Den pålagt kapitalkontroll slik at bankenes kreditorer og andre utenlandske investorer ikke kunne trekke pengene tilbake. Lokalbefolkningen, inkludert pensjonsfond, kunne ikke investere i utlandet.

La oss få finanspolitikk

Sentralbanken stramte også pengepolitikken. Rentenivået toppet til 18% i 2009, og var fortsatt på 5.75% denne måneden. I Storbritannia, euroområdet og USA presset sentralbankene sine priser til nær null og anvendte kvantitative lettelser. Å motbevise strammingen som hersket over hele Europa, lovte Island at finanspolitikken skulle ta den økonomiske og sosiale belastningen. Spesielt var offentlige penger vant til avlaste husholdninger av gjelden som ellers ville stoppe utgifter til utvinning.

Økonomen Paul Krugman, som kanskje er skjermet fra ortodoksien av en nobelpris, har gjentatte ganger trukket oppmerksomheten på måten disse retningslinjene tillot, at regjerende Island for å gjenopprette langt tidligere enn mindre ramte euroområdets jevnaldrende - Selv Irland, plakatbarnet for konvensjonelle "justeringspolitikker".

Hittil har kritikere hatt en kraftig riposte til denne usannsynlige strålen av nordisk solskinn. De sa at det var en falsk daggry. De hevdet at hele utvinningen bare ble oppnådd på baksiden av drakoniske kapitalstyring, på plass siden november 2008. Å fjerne dem ville være smertefullt, men ikke å løfte dem raskt ville få like alvorlige konsekvenser. Utenlandske investorer vil fortvilte å få sin fanget penger tilbake - noe som gjør det umulig for islændingene å låne igjen selv for Verdifull investering langt unna bank. Kritikerne sa at innenlandske investorers besparelser ville, med ingen andre steder å gå, slå de allerede sterke turisme- og aksjemarkedet investeringsbooms inn i overopphetede bobler hvis sprengning frigjør mer problemer.

Fremvoksende av kapitalstyring er notorisk vanskelig, spesielt når de har vært på plass i åtte år, og når det er en liten, åpen økonomi med en smal produktiv base, hovedsakelig torskefiskere og hvalavhengere. Og så har pessimistene en tendens til å antyde at når kontrollene løfter, hele eventyr flykte historie vil unravel. I dette marerittutgangsscenariet vil Islands valuta (kronen) stupe som utenlandske midler flykte, aldri å returnere. Rentene vil stige enda høyere for å redde valutakursen, kvalting av investeringer, uten å stoppe den uendelige inflasjonen som dannes av importen, blir dyrere. Den svakere kronen vil føre til at landet sliter med å betjene sin gjenstående utenlandsgjeld, til tross for den siste reduksjonen.

Kronur kapitalisme

I praksis har Island gjenvunnet økonomisk styrke i sitt forgylte bur - i den utstrekning det nå kan gå ut, smelte det ned og videreselge gullet. De nåværende kontooverskuddene som er tillatt ved devalueringen, og de nasjonaliserte bankaktiene som gjenvunnet verdien etter at økonomien har gått tilbake til vekst, har muliggjort tilbakebetaling av så mye utenlandsk gjeld at resten vil kunne håndteres, selv om valutaen synker når kontrollene går. Det er en sterk kontrast til euroområdet og spesielt Hellas, som måtte spørre kreditorene for gjeldslettelse som vil ikke begynn til 2018.

Sjansene for en kronisk krasj er redusert fordi Nåværende konto er tilbake i overskudd (utenlandske transaksjoner gir mer penger enn de tar ut), og fordi utenlandske investorer igjen blir tiltrukket av Island. De liker sine høye renter, vekstutsikter og investeringsmuligheter. Islandske husholdninger og bedrifter kan leve med høyere lånekostnader fordi de har betalt ned gjeld, mens inntekter har steget raskt.

Selv om en fjern øy med en befolkning på 300,000 og unike naturressurser kan bli avskediget som et spesielt tilfelle, gjør Islands reelle renessanse sine rettsmidler en alvorlig utfordring for ortodoksien. Krugman er ikke den eneste som finner nyttige leksjoner i denne nordiske sagaen. IMF, som pleide å insistere på fri kapitalbevegelse som forutsetning for bistand og gjenoppretting, har publisert forskning som tildeler kapitalstyring en verdifull rolle for å opprettholde stabiliteten i en verden av flyktige internasjonale pengestrømmer.

Privatpersoner, ikke privatisører

Stikket i denne usannsynlige historien viser seg å være politisk, ikke økonomisk. Gjenopprettingen ble lagt ut av sosialdemokrater og grøntparti på Island i en 2009-13-koalisjon, og ble tatt i ferd med å bli fullført av en koalisjon fra Uavhengighetspartiet og Progressivene. Men islandske velgere synes å ha avrundet alle politiske grupper som pleide å tjene som regjering og opposisjon. The Pirates - lansert på Island i 2012 som en kampanje for mer demokrati og informasjonsfrihet - har ført til nylige meningsmålinger med en kommende 40%, og er godt rustet til å lede enhver regjering dannet etter tidlig valg i høst.

Neoliberal ortodoksi kunne fortsatt komme tilbake - i form av David Oddsson, hvem (som finansminister, statsminister og sentralbankdirektør) var arkitekt for den finansielle liberaliseringen som gikk foran 2008-krasjen, og hvem har sluttet seg til et uvanlig overfylt felt. Men hvis normal politikk blir gjenopprettet, er det bare fordi svært unormal økonomi brakte elitenes tidligere feil.

Om forfatteren

Alan Shipman, lektor i økonomi, det åpne universitetet. Hans forskningsinteresser omfatter personlig økonomi, som for tiden fokuserer på oppløsning av forsikringspuljer og desinfeksjonene til husholdningsbesparelser. Andre aktive interesser i: kinesisk multinasjonal virksomhet; effekten av 'akademisering' på kunnskap samfunnsøkonomi; grunnlag for markedsøkonomien.

Denne artikkelen ble opprinnelig publisert på Den Conversation. Les opprinnelige artikkelen.

Relaterte bøker

at InnerSelf Market og Amazon