I sin siste presidentadresse til American Economic Association, La Nobelpristageren Bob Shiller oppmerksomhet på betydningen av fortellinger i økonomi og særlig på finansmarkeder. Dette bekrefter noen nylig forskning av forfatter og kollegaer ved University of Queensland inn i psykologien av økonomisk oppførsel.

Når vi forteller oss historier, knytter vi sammen en rekke forskjellige hendelser til en sammenhengende helhet. På finansmarkedene og på tvers av økonomien som helhet, påvirker disse historiene ikke bare forventningene, men også er forventningene. Og forventninger formler oppførsel.

Vår forskning viser at jo enklere en historie, jo mer den strekker seg og stemmer overens med forutfatninger, desto mer overbevisende Det er. En god historie blir innebygd i investorens sinn; historien blir forventningen.

Hvis en fortelling innebygd i investorens tanker forteller en positiv historie om for eksempel lønnsomhet, vil de handle på det. En positiv historie gir gode nyheter i finansmarkedene.

"Trump bump"

Et eksempel på hva som kan oppstå når en kraftig fortelling sprer seg over finansmarkedene, spiller nå ut.


innerself abonnere grafikk


De siste tall fra det australske byrået for statistikk (ABS) avslører en stor økning i kommersielle lån i november i fjor. Sesongjustert var det en økning i kommersiell finans 14.8% fra måneden før.

Det merkelige er at denne bølgen skjedde samtidig NABs månedlige bedriftsundersøkelse viste Bedrifter ble "mer opptatt av det underliggende momentumet i økonomien som bevis på at ikke-gruveøkonomien mister damp".

Bedrifter som forventer en treg fremtid, går ikke plutselig ut og låner 14.8% mer penger. Men vi kan se i denne grafen at virksomhetsfinansiering for mye av året hadde vært flatt eller avtagende. Inntil det ikke var det.

Nå er disse aggregatdataene; de forteller oss endringen i mengden utlån til virksomheten gjort av finanssektoren som helhet. Selv da er denne spissen uvanlig massiv, og derfor i seg selv i mangel av en forklaring.

John Maynard Keynes skrev at økningen i økonomien støttes av to faktorer: relativt billig kreditt og forventninger om fremtidig avkastning.

Uten sterke forventninger til fremtidig avkastning, kan ingen mengde billig kreditt få virksomheter til å låne og investere. Dette er den berømte "likviditetsfellen".

Vår forskning viser at en overbevisende historie - en som strekker seg og er enig med forutsetninger - ville vært tilstrekkelig for å overvinne likviditetsfellen. Et matematisk prinsipp kalt "kinesiske Whispers" -etningen indikerer at for oss å se bemerkelsesverdige og plutselige endringer i økonomiske systemer må vi observere effekten av en kraftig fortellende støtte til positive forventninger (dvs. fremtidig lønnsomhet).

I mellomtiden et konsept populært kjent som "Made To Stick" indikerer at en enkel historie som forbinder følelsesmessig ladede ideer sammen mens de utvider og godtar forhåndsoppfatninger, er tilstrekkelig til å bli integrert i tankene og informere forventningene. I vår forskning demonstrerer vi at denne ideen er den logiske konklusjonen av et halvt århundre av psykologisk forskning på kognitiv dissonans, personlighet og "Salience" i oppfatningen, samt noen enkel matematikk.

Du kan se dette spille ut i overskriftene om "Trump bump".

Svært snart etter at Brexit har stemt og konsekvent etterpå, har Theresa May indikert en iver å finne frihandelsavtaler med USA og Australia og Malcolm Turnbull var enig. Og mens Donald Trump satte kamp på anti-trade politikk, disse utelukket anglosfæren.

Videre, den britiske økonomien ikke kollapset etter Brexit-stemmer, og Trumps politiske plattform inkluderte massiv infrastruktur stimulus, skattekutt og deregulering. Legg til alt dette, Kongressen og Høyesterett er nå republikanske.

Dette er en positiv fortelling for forventninger om fremtidig avkastning, fordi den australske økonomien i det hele tatt ikke konkurrere med amerikanske og britiske økonomier. I stedet hjelper vi å levere etterspørselen. Vi har virksomhet å vinne ved å delta i en sterk økonomisk blokk i Anglosphere, og vi har liten forretning å miste.

Hva har Mississippi, South Sea og Shenandoah felles?

Gjennom finanshistorien er det andre eksempler hvor kraftige fortellinger har drevet markedene. John Kenneth Galbraith, i sin historie om penger og 1929-krasj, forteller oss om minst tre spektakulære.

Da King Louis XV ga Mississippi-selskapet fortjenesten til kolonien Louisiana, steg aksjekursen så høyt som den refliserte den franske økonomien. I sin bok, The Ascension of Money, Niall Ferguson viser oss nøyaktig hvordan fortellingen om unbounded rikdom av Louisiana-firmaet kjørte dette spredningen - i brosjyrer, tegneserier og plakater.

Når parlamentet tildelt South Sea-selskapet et monopol over handel med de spanske amerikanske koloniene, ble aksjene hans så verdifulle at det var en tid bestemt it, i stedet for Bank of England, bør ta ansvar for den britiske statsgjelden. Det faktum at selgerne måtte kjøre den spanske flåten i hele spissen over Atlanterhavet, ble beleilig ignorert, mens historien om fantastiske rikdommer fra den nye verden tok oppmerksomheten til investorene.

De fortell av Shenandoah Corporation slår dem alle. Den første invitasjonen til investeringer ble overskrevet med en faktor på syv. Hvorfor? Fordi på den tiden ble det fortalt om historien om fondslederes evne til å bruke "investeringsvitenskap" for å oppnå fantastiske avkastninger.

"Stol på ekspertene, de skal gjøre deg en mynte" er en enkel historie, som knytter sammen følelsesmessig ladede ideer sammen mens du utvider og godtar vår tendens til å utsette til de "vise mennene".

Ignorer narrativens kraft etter din fare

Regjeringer og investorer ignorerer kraften i fortellingen etter deres fare. De finansielle markedene er ikke drevet av "mekanikken" av renten og pengene alene. De er drevet av en av de eldste menneskets tradisjoner - historier.

Vi kan lede en investor til likviditet, men vi kan ikke få dem til å drikke uten å fortelle dem en historie om hvorfor det er så velsmakende. Og hvis vi vil stoppe dem fra å drikke en veldig velsmakende gift, er det ikke nok å gjøre giftet litt vanskeligere å få. Enten må det bli tatt bort (verboten), eller en enkel historie som strekker seg og godtar forutfatninger, må fortalt om hvorfor gift som smaker veldig fint, fortsatt er gift.

Den ConversationOm forfatteren

Brendan Markey-Towler, Industry Research Fellow, Australian Institute for Business and Economics og School of Economics, Universitetet i Queensland

Denne artikkelen ble opprinnelig publisert på Den Conversation. Les opprinnelige artikkelen.

Relaterte bøker

at InnerSelf Market og Amazon