Den europeiske sentralbanken (ECB) har bekreftet spekulasjoner om at den vil bli den siste sentralbanken som begynner å heve overordnede renter for å prøve å avverge inflasjon. Banken skal heve rentene med 0.25 poeng til 0.25 % for utlån og -0.25 % for innskudd, med planer om en ny økning på neste møte i september. Det vil også begrense programmet for kjøp av statsobligasjoner i land som Italia og Hellas ved å ikke øke kjøpene hver måned totalt sett.

Alle større økonomier sliter med vanskelighetene med å prøve å takle inflasjonen ved å heve renten i visshet om at det vil øke lånekostnadene for forbrukere og bedrifter og potensielt føre til en resesjon.

Men for eurosonen er situasjonen komplisert av det faktum at den har støttet opp gjeldsatte land som ikke kan deflatere valutaene sine for å komme seg gjennom økonomisk turbulens. Hvis ECB nå blir for tøff med inflasjonen, kan det skape en markedspanikk som kan gjenopplive krisen i eurosonen på 2010-tallet.

Stagflation er tilbake

De globale utsiktene for inflasjon og global økonomisk stabilitet har betydelig forverret de siste månedene. I 2021 inflasjon ledet oppover ettersom den globale etterspørselen kom seg etter pandemien, men forsyningskjeder klarte ikke følge med – ikke minst pga Kinas null COVID-politikk. Økende energipriser var en stor del av problemet.

Mange sentralbankfolk mente dette var midlertidig, og faktisk når inflasjon begynte å lette i de fleste utviklede økonomier i andre halvdel av 2021 virket dette riktig. Men den russiske invasjonen av Ukraina har både brutt den tiår lange freden i Europa, og brakt tre tiår med en "stor måtehold” i prisene til slutt. Takket være det ekstra presset på olje- og energiprisene, er inflasjonen at mange land nå øker foran økonomisk vekst.

Inflasjonen begynner også å tynge den globale økonomien på ulike måter. Folk har mindre penger, så de kan ikke kjøpe så mye. Og investorer er mer bekymret for utsiktene, så de er mer motvillige til å investere. Utsiktene for global økonomisk vekst har avtatt betydelig siden februar. For eksempel har Verdensbanken nettopp nedgradert sin prognose for tredje gang på seks måneder, og spår for øyeblikket 2.9 % vekst i 2022.

Effekten på statsobligasjoner

I lys av denne situasjonen har investorer også lastet av selskaps- og statsobligasjoner. De frykter at utsiktene for mislighold av gjeld er høyere enn før, og avkastningen (yielden) på obligasjoner ser enda dårligere ut enn før nå som inflasjonen er så høy. Obligasjonskursene har vært behørig fallende, noe som betyr at avkastningen (rentene) har økt fordi de er omvendt relatert.

Rentene på eurolandenes gjeld har vært stiger kraftig, noe som betyr at det blir dyrere for dem å låne. Akkurat som på 2010-tallet er det mest press på de landene som har de mest uhåndterlige offentlige finansene, som Italia og Hellas. Men til og med Tyskland, som har vært grunnfjellet i eurosonens finanspolitiske forsiktighet og har hatt negative renter (også kjent som gratis lån) i det meste av de siste tre årene, har også sett en betydelig økning.

Renter på statsobligasjoner i eurosonen 2012-22

 10-års obligasjonsrenter: Tyskland = gul; Hellas = turkis; Italia = blå; Portugal = indigo; Frankrike = lilla; Spania = oransje. Handelssyn

Krisen i eurosonen ble forårsaket på begynnelsen av 2010-tallet da investorfrykt for solvensen til Hellas, Spania, Portugal og Irland drev obligasjonsrentene deres til nivåer der de trengte ECB-støtte – ellers ville deres gjeld blitt uhåndterlig og de ville sannsynligvis ha måttet gå ut av euroen.

Denne støtten kom i form av lån; obligasjonskjøpsprogrammer fra Den europeiske sentralbanken (ECB) for å støtte opp prisene; negative renter; "skape" euro via kvantitativ lettelse (QE); og forsikringer fra daværende president Mario Draghi om at ECB ville gjøre "hva det trengs" for å forhindre kollaps.

Disse tiltakene er hovedårsaken hvorfor obligasjonsrentene har holdt seg under ødeleggende nivåer siden 2010-tallet, med støtte for obligasjonskjøp og QE som sist ble gitt tidlig i pandemien ettersom landene måtte låne enda mer for å klare seg. ECB sitter for tiden på statsobligasjoner fra medlemsland verdt rundt 5 billioner euro (4.3 trillioner pund), og foretar for tiden nettokjøp på over 30 milliarder euro i måneden.

Nå som rentene stiger igjen, er en løsning for ECB kjøpe enda flere obligasjoner fra disse landene. Det er imidlertid ikke så enkelt fordi obligasjonskjøp underbygget av QE er en annen årsak til at inflasjonen øker. Et av de andre argumentene for disse grepene på 2010-tallet var faktisk å avverge deflasjon, noe som ikke er en gyldig begrunnelse nå som inflasjonen er så høy. Obligasjonskjøp nå ville være et brudd på ECBs strategi som sikter mot 2 XNUMX% inflasjon.

Skulle det drive opp inflasjonen, ville det gjøre de økonomiske utsiktene enda verre. Dette kan føre til ytterligere salg av obligasjoner som vil presse rentene høyere.

I stedet følger ECB slike som US Federal Reserve og Bank of England og gjør det motsatte. Faren med økende renter og slutt på obligasjonskjøp er at det vil skade økonomien, noe som kan gjøre investorene mer bekymret for utsiktene og tvinge obligasjonsrentene enda høyere. Faktisk har avkastningen nettopp steget etter ECB signaliserte at det potensielt var åpent for å gjøre en renteøkning på 0.5 prosentpoeng i september, som et tegn på hvor prekær denne situasjonen er.

I sum står ECB overfor et merkelig dilemma, der alle politiske valg potensielt vil øke risikoen for en gjentakelse av krisen i eurosonen på 2010-tallet. Inflasjon er en delikat virksomhet, og det er derfor den østerrikske økonomen Fridrich von Hayek sammenlignet det å prøve å «fange en tiger i halen».

Hvis inflasjonen begynner å falle ettersom veksten avtar, kan eurosonen på en eller annen måte unngå en ny krise fordi det da blir lettere å gjøre mer QE og kjøpe flere obligasjoner. Men i mellomtiden vil alle øyne være rettet mot obligasjonsrentene til land som Italia og Hellas for å se hvor høyt de stiger.

Om forfatteren

Muhammad Ali Nasir, førsteamanuensis i økonomi, University of Leeds

Denne artikkelen er publisert fra Den Conversation under en Creative Commons-lisens. Les opprinnelige artikkelen.

Anbefalte bøker:

Kapital i det tjueførste århundre
av Thomas Piketty. (Oversatt av Arthur Goldhammer)

In Kapital i det tjueførste århundre, Thomas Piketty analyserer en unik samling av data fra tjue land, som går helt tilbake til det attende århundre, for å avdekke viktige økonomiske og sosiale mønstre. Men økonomiske trender er ikke Guds handlinger. Politisk handling har hindret farlige ulikheter i fortiden, sier Thomas Piketty, og kan gjøre det igjen. Et arbeid med ekstraordinær ambisjon, originalitet og strenghet, Kapital i det tjueførste århundre omdanner vår forståelse av økonomisk historie og konfronterer oss med nyskapende leksjoner for i dag. Hans funn vil forvandle debatt og sette dagsorden for neste generasjons tanker om rikdom og ulikhet.

Klikk her for mer info og / eller å bestille denne boken på Amazon.

Naturens formue: Hvordan bedrifter og samfunn trives ved å investere i naturen
av Mark R. Tercek og Jonathan S. Adams.

Hva er natur verdt? Svaret på dette spørsmålet - som tradisjonelt er innrammet i miljømessige termer - er å revolusjonere måten vi gjør forretninger på. I Naturens formueMark Tercek, konsernsjef for Nature Conservancy og tidligere investeringsbanker, og vitenskapsforfatter Jonathan Adams hevder at naturen ikke bare er grunnlaget for menneskers velvære, men også den smarteste kommersielle investeringen som enhver bedrift eller regjering kan gjøre. Skogen, floodplains og oyster rev som ofte settes bare som råvarer eller som hindringer for å bli ryddet i fremdriftens navn, er faktisk like viktige for vår fremtidige velstand som teknologi eller lov eller forretningsinnovasjon. Naturens formue tilbyr en viktig guide til verdens økonomiske og miljømessige velvære.

Klikk her for mer info og / eller å bestille denne boken på Amazon.

Beyond Outrage: Hva har gått galt med økonomien vår og vårt demokrati, og hvordan vi løser det -- av Robert B. Reich

I denne tidlige boka hevder Robert B. Reich at det ikke skjer noe bra i Washington, med mindre borgere er energized og organisert for å sikre at Washington fungerer i det offentlige gode. Det første trinnet er å se det store bildet. Beyond Outrage forbinder prikkene og viser hvorfor den økende andelen av inntekt og formue som går til toppen har hobbled jobber og vekst for alle andre, undergraver vårt demokrati; fikk amerikanerne til å bli stadig kynisk om det offentlige liv; og vendte mange amerikanere mot hverandre. Han forklarer også hvorfor forslagene til "regressive right" er døde feil og gir en tydelig veikart av hva som må gjøres i stedet. Her er en handlingsplan for alle som bryr seg om USAs fremtid.

Klikk her for mer info eller å bestille denne boken på Amazon.

Dette endrer alt: Ta vare på Wall Street og 99% -bevegelsen
av Sarah van Gelder og ansatte på JA! Magasin.

Dette endrer alt viser hvordan Occupy-bevegelsen skifter måten folk ser på seg selv og verden, hvilken type samfunn de tror er mulig, og deres eget engasjement i å skape et samfunn som jobber for 99% i stedet for bare 1%. Forsøk på å pigeonhole denne desentraliserte, raskt utviklende bevegelsen har ført til forvirring og misforståelse. I dette volumet redigerer JA! Magasin samle stemmer fra innsiden og utsiden av protestene for å formidle problemene, mulighetene og personlighetene som er forbundet med opptatt Wall Street-bevegelsen. Denne boken inneholder bidrag fra Naomi Klein, David Korten, Rebecca Solnit, Ralph Nader og andre, samt Occupy aktivister som var der fra begynnelsen.

Klikk her for mer info og / eller å bestille denne boken på Amazon.