Subprime krisen og den etterfølgende sviktet av Lehman Brothers kom som et slikt sjokk - og konsekvenser var så alvorlige at når tiden kom for å montere et svar, var politiske beslutningstakere like overrasket som resten av oss og voldsomt uforberedt.

I de seks årene siden Lehmans sammenbrudd har det vært mye innsats for å tenke på neste krise og om hvordan man styrker økonomiske regler og praksis slik at nedfallet er inneholdt. Har denne innsatsen vært produktiv? Vil konsekvensene av den neste krisen være mindre skadelig?

En annen bankkrise?

Svaret, som med mange ting økonomisk, er: det avhenger. Det avhenger særlig på skjemaet den neste krisen tar. Mest åpenbart, at krisen kunne bli utløst av sammenbruddet av en stor bank, som ligner på bank feil i USA og andre land i 2007 og 2008. Bankene er høyt utnyttet, og informasjon om deres underliggende tilstand kan være vanskelig å oppnå. Dette betyr at de alltid er i fare for å gå bust.

Regjeringene har derfor fokusert på å gjøre banksystemet mer robust og bedre i stand til å motstå sviktet i en stor finansinstitusjon. Bankene er nå pålagt å ha mer kapital, slik at de har en større pute for å absorbere tap fra sammenbruddet av et av deres nummer. De er nå underlagt likviditetskrav for å sikre at de har tilstrekkelige ressurser dersom interbankmarkedet, som de låner over natten, tørker opp.

Tilsynsmyndigheter har tatt skritt for å fjerne forventningen om en skattebetalers ransak og reformerte kompensasjonspraksis i håp om at dette vil avværge overdreven risikovurdering. Bankfeil vil fortsatt skje, men dette er blant grunnene til å håpe at deres konsekvenser vil bli mindre alvorlige.

En annen krise i euro?

Alternativt kan neste krise gis av tvil, som for 2012, om overlevelse av euroen. Et valg i et eller annet europeisk land kunne bringe et oppositionsparti til å overgi euroen til makten.

Hellas opposisjon venstrefløyte, Syriza, er sannsynligvis å danne Neste regjering i Athen dersom parlamentsvalg holdes neste vår. Marine Le Pen er for tiden ledende på de franske opinionsundersøkelsene og har lovet å ta landet ut av euro på sin første dag på kontoret.

Hvis ett land ble sett på som om å forlate euroen, ville forventningen raskt utvikle seg at andre ville følge. Resultatet kan bli panikkdrevet på banker og finansmarkeder hele Europa.

Her er ledere klart bedre forberedt enn i 2012, før den europeiske sentralbanks president Mario Draghi sverget å "gjøre alt som trengs" for å opprettholde integriteten til euroområdet. I en panikk forventer vi nå at ECB umiddelbart oversvømmer finansmarkeder med kontanter. Det ville kjøpe alle sikkerhet i sikte hvis det var nødvendig for å holde euroområdet sammen. En isolert utgang fra euroen vil fortsatt være forstyrrende. Men det er grunn til å tro at nedfallet kunne være inneholdt.

En krise av geopolitikk?

Den neste krisen kan også bli utløst av en geopolitisk begivenhet: forverringskonflikt i Ukraina eller Midtøsten, eller en marinkonflikt mellom Kina og et annet land som grenser til Sørkinashavet. Disse typer hendelser forstyrrer uunngåelig finansielle markeder.

Men de er mer sannsynlig å skape problemer for andre land enn for USA, som fortsatt er verdens eneste ekte fristed. Geopolitisk uro er derfor sannsynlig å skape fly til amerikanske markeder, ikke bort.

Men det er også faren for en krise med opprinnelse i USA selv. USA er sett på som et fristed fordi dets finansielle markeder er så likvide - fordi det er mulig, med andre ord, å kjøpe og selge statlige og verdipapirer til lave kostnader i nesten ubegrensede mengder.

Gjør ting verre

Men nylige økonomiske reformer som Volcker Rule og endringer i kapitalkravene til bankene har gjort det dyrere for amerikanske finansinstitusjoner å holde beholdninger av regninger og obligasjoner. Følgelig, hvis det er en plutselig bevegelse ut av disse instrumentene av de samme pengeforvalterne som har bevegelsen i, kan prisene implodere.

Likviditetspremier - de ekstra avkastningene som investorene krever å eie sikkerhet når det ikke kan konverteres til kontanter - vil eksplodere, og børshandlede fond med posisjoner i slike eiendeler kan ikke finne seg i stand til å innløse sine aksjer. Tjenestemenn som Mark Carney, guvernør i Bank of England, har advart om denne faren i håp om at advarsler vil føre til at investorene blir bedre forberedt. Kanskje disse advarslene vil ha noen effekt. Tiden vil vise.

Men disse til påberope Donald Rumsfeld, er de "kjente ukjente". Dette er krisen vi ser, og som vi forsøker å forberede fordi de ligner kriser forbi.

Det har vært bankbrudd før. Euro-området hadde en nær dødsopplevelse i 2012, som jeg beskriver her.. Den plutselige økningen i utbyttene som Carney advarer om, vil likne likviditetskrisen som skyldes feilen i mega-hedgefondet Long Term Capital Management i 1998. Disse typer kriser er sannsynligvis å kunne håndteres nettopp fordi de har en historie.

Mer farlig er Rumsfelds "ukjente ukjente", de finansielle kriser som kommer fra uventede kilder. Historien gir ingen veiledning om deres form; alt vi vet er at det vil være noen. Og den andre tingen finanshistorien forteller oss sikkert er at deres innflytelse vil være alvorlig.

Denne artikkelen ble opprinnelig publisert på Den Conversation
Les opprinnelige artikkelen.

om forfatteren

Barry Eichengreen er professor ved University of California, Berkeley og University of Cambridge, England. Hans nye bok har rett Hall of Mirrors: Den store depresjonen, den store resesjonen, og bruken - og misbrukene - av historien (Oxford University Press).

Opplysningserklæring: Barry Eichengreen jobber ikke for, rådfører seg med egne aksjer i eller mottar finansiering fra firma eller organisasjon som vil ha nytte av denne artikkelen, og har ingen relevante tilknytninger.

Anbefalt bok:

Aftershock: Den neste økonomien og Amerikas fremtid
(Inequality for All - Movie Tie-in Edition)
av Robert B. Reich.

Når nasjonens økonomi ble grunnlagt i 2008, ble skylden rettet nesten universelt hos Wall Street bankfolk. Men Robert B. Reich, en av våre mest erfarne og klarerte stemmer på offentlig politikk, antyder en annen grunn til nedbringen. Vårt virkelige problem ligger i den økende konsentrasjonen av inntekt på toppen og røver den enorme middelklassen av kjøpekraften som den trenger for å holde økonomien i gang. Denne tankefulle og detaljerte redegjørelsen for den amerikanske økonomien - og hvordan vi kan fikse det - er en praktisk, menneskelig og mye trengende plan for å gjenoppbygge vårt samfunn.

Klikk her for mer info og / eller å bestille denne boken på Amazon.