Onlinepriser kjøre offline priser.
Forrige uke holdt Federal Reserve Bank of Kansas City sin forventede årlige sentralbankkonferanse i Jackson Hole. Årets emne "Endre markedsstruktur og konsekvenser for pengepolitikken"Fikk enda mer oppmerksomhet enn vanlig.
Dette var ikke i liten grad fordi det fremhevet at makroøkonomer og sentralbankfolk nå bryr seg mye om hva som pleide å være provinsen andre økonomiske områder - hvilke firmaer gjør det. Som et resultat er en del av mysteriet om hvorfor avanserte økonomier har et tiår med lav inflasjon, og lav lønnsvekst blir ulåst.
En av de mest interessante papirene gikk rett til dette problemet. Alberto Cavallo fra Harvard Business School undersøkte hvordan nettbutikk - involverer lettoppdagbare priser som ofte er bestemt av algoritmer - kan endre prisadferdene hos mer tradisjonelle forhandlere, og det gjør det til grunn å påvirke inflasjonen generelt.
Kan det være at den nye økonomien har fundamentalt forandret hvordan prisene er satt over økonomien, og derved endres inflasjonsdynamikken og hva vår Reserve Bank er villig til å tillate? I så fall kan det få en betydelig effekt på den såkalte "realøkonomien".
Det korte svaret er - ganske muligens. Men detaljene er både fascinerende og viktige.
Cavallo bruker data fra Milliarderprisprosjekt, som han medgrunnlegger med Roberto Rigobon, som skraper prisdata fra internett. Den inneholder mer enn 15 millioner daglige priser, fra 1000-forhandlere, på tvers av 60-landene, siden 2008 (avsløring: Rigobon og jeg var kolleger på MIT). Cavallo legger til land med opprinnelsesdata fra Walmart-produkter og produktbeskrivelser fra Amazon for å lage en proxy for online konkurranse for hver god. Hans data går ned til postnummeret, slik at han kan se på hvordan prisene varierer i USA.
Cavallo viser at prisendringer har skjedd oftere. Flerkanalforhandlere - som selger både online og i "murstein-og-mørtel" -butikker - har gått fra å endre priser en gang hver 6.7-måned i 2008-2010 til hver 3.7-måned i 2014-2017. Ofte er disse endringene kutt. Denne "hurtige forandringseffekten" er sterkest i kategorier som elektronikk og husholdningsvarer, hvor nettforhandlere har høy markedsandel.
Den klare konklusjonen er at konkurransen på Internett er intens på grunn av den enkle tilgjengeligheten av informasjon om konkurrenters prising, og muligheten til å endre priser billig, raskt og ofte til og med algoritmisk. Lagt til dette er at lading forskjellige priser på forskjellige steder synes, fra dataene, å være vanskeligere enn før, fordi forbrukerne kan finne ut.
Som man kan forvente, letter dette også den raske gjennombrudd av støt på priser som kommer fra bevegelser i valutakurser eller drivstoffpriser.
Alt dette betyr at det er flere lokk på priser enn tidligere - så lavere gjennomsnittlig inflasjon - dette er "Amazon-effekten". Dette vil bidra til å forklare hvorfor USA har 3.9% arbeidsledighet, men ikke noe tegn på uendelig inflasjon.
Den andre implikasjonen er at utsalgsprisene er mindre isolert fra makroøkonomiske sjokk enn tidligere. Dette gjør det vanskeligere for sentralbankene å finne ut hvordan økonomien er på reise. I hovedsak inneholder prisene mer støy og mindre signal.
For Australia og Reserve Banken er implikasjonene like, om litt mer dempet enn i USA. Online-detaljhandel er ennå ikke så utbredt. Men på mange måter trenger det ikke å være utbredt for å disiplinere priser. Bare muligheten for at varer kan kjøpes på nettet, er nok til å disiplinere tradisjonelle forhandlere.
Som spillteoretikere liker å si, betyr "utjevningstrusler". Dette kan være en ledende forklaring på hvorfor inflasjonen er lav i Australia til tross for lave renter og relativt lav arbeidsledighet.
Fordi den australske dollaren er ganske volatil og vi importerer varer som er verdt rundt 20% av BNP, kan "støy til signal" -effekten være spesielt sterk i Australia - noe som gjør tingene vanskeligere for Reserve Bank.
Den nye økonomien har endret totaløkonomien på en rekke måter fra casualisering og konjunkturøkonomien til lavere priser og nye produkter. Det vil trolig føre til en ny æra av pengepolitikken, men vi vet ikke hva. Som reserveguvernør Phil Lowe er glad i å si: "tiden vil fortelle".
Om forfatteren
Richard Holden, professor i økonomi og PLUs allianse fellow, UNSW
Denne artikkelen ble opprinnelig publisert på Den Conversation. Les opprinnelige artikkelen.
Relaterte bøker:
at InnerSelf Market og Amazon
